„Odsúdený k stagnácii“: vládne plány rastu sa stretávajú so skepsou

„Odsúdený k stagnácii“: plány vládneho rastu narážajú na skepsu

Ústredným cieľom ruskej vlády je „dosiahnuť hospodársky rast, ktorý presahuje mieru rastu svetového hospodárstva“. Minister priemyslu Manturov to potvrdil v rozhovore pre Handelsblatt pri príležitosti svojej účasti na ruskej konferencii v Berlíne. Jeho krajina by mala „prísť medzi päť najväčších ekonomík sveta“ a zvýšiť jej hrubý domáci produkt „minimálne o tri percentá ročne“. Dvaja profesori ekonómie nedávno vyjadrili svoj skepticizmus ohľadne vládnych rastových plánov: Sergej Guriev, profesor na Parížskej škole politických vied (Sciences Po), a Konstantin Sonin, profesor na Chicagskej univerzite a Moskovskej vysokej škole ekonomickej, HSE. Viac k tomu na konci článku.

Najskôr porovnávame vládne plány rastu so scenármi známej moskovskej poradenskej spoločnosti Macro-Advisory a výskumného ústavu Vnesheconombank („Banka pre rozvoj a zahraničný obchod“). Inštitút vydal aj prvé hodnotenie toho, ako koronavírus ovplyvní ruskú ekonomiku.

Vládne súčasné rozpočtové plány na rast ekonomiky v tomto roku stúpnu z 1,3 percenta na 1,9 percenta. Vďaka implementácii „národných projektov“ a zvýšeniu sociálnych výdavkov by sa však mala zrýchliť na 3,1 percenta už v roku 2021.

Makroporadenstvo je rovnako optimistické ako vláda v základnom scenári

Poradenstvo v oblasti riadenia Macro-Advisory vidí ruské vyhliadky na rast takmer rovnako ako vláda v základnom scenári, ktorý označuje ako pravdepodobnosť 50 percent. Vo svojej mesačnej správe v polovici februára spoločnosť Macro-Advisory zvýšila prognózu rastu na rok 2020 z 1,8 percenta na 2,0 percenta. Jej prognóza siaha až do roku 2022 a očakáva podobný rast ako vláda.

V pesimistickom scenári však spoločnosť Macro-Advisory očakáva relatívne vysokú pravdepodobnosť 35 percent v dôsledku šírenia koronavírusu v roku 2020 s poklesom ceny ropy asi o štvrtinu. Ruská ekonomika by potom v tomto roku rástla iba o 1,5 percenta namiesto 2,0 percenta.

Na zdôvodnenie zvýšenia predpovede rastu na rok 2020 na 2,0 percenta sa spoločnosť Macro-Advisory odvoláva na ďalšie sociálne výdavky, ktoré ohlásil prezident Putin. Teraz sa dá očakávať rozhodnejšie vykonávanie plánovaných „národných projektov“.

Makro-poradňa pripomína, že podobne silný rast ruskej ekonomiky ako v roku 2020 sa očakáva nielen u ruskej vlády, ale aj u MMF. MMF rovnako ako ruská vláda očakáva rast o 1,9 percenta, centrálna banka o 1,5 až 2,0 percenta; ratingová agentúra Standard & Poor’s s 1,8 percentami a Svetová banka s 1,6 percentným rastom.

Po znížení základnej úrokovej sadzby 7. februára na 6,0 percenta očakáva spoločnosť Macro-Advisory od centrálnej banky v tomto roku ďalšie dve znižovania o 0,25 percentuálneho bodu. Miera inflácie by sa mala v prvom štvrťroku znížiť na 2,0 percenta. Ale do konca roka sa zvýši na 3,6 percenta.

Podľa Makroporadne sa má štátny rozpočet aj v roku 2020 uzatvárať s malým prebytkom (0,5 percenta HDP). V základnom scenári očakáva poradenská firma v roku 2021 zrýchlenie hospodárskeho rastu na 2,8 percenta. Iba ruská vláda predpovedá na budúci rok ešte silnejší skok v raste na 3,1 percenta. Rovnako ako vláda, aj spoločnosť Macro-Advisory predpokladá v roku 2022 rast o 3,2 percenta.

Riziko v roku 2020: Šírenie koronavírusu znižuje cenu ropy

Hlavným rizikom pre konzultantov, aby urýchlili tohtoročný rast na 2 percentá, je to, že šírenie koronavírusu by mohlo stlačiť ceny ropy a plynu. Od začiatku roka do polovice februára už cena Brentu klesla asi o 23 percent. Vo svojom základnom scenári však spoločnosť Macro-Advisory očakáva, že ceny ropy budú v roku 2020 v priemere o približne 5 percent nižšie ako v roku 2019. Poradenstvo teraz predpokladá pre rok 2020 cenu Brentu 60 dolárov/barel (čo je do značnej miery cena Uralu predpokladaná pri plánovaní vládneho rozpočtu). 58 dolárov/barel).

Pokles cien ropy oslabil aj kurz rubľa

Nasledujúci obrázok výskumného ústavu BOFIT fínskej centrálnej banky ukazuje pokles ceny ropy od prelomu roka do februára. Zároveň došlo k znateľnému oslabeniu rubľa aj voči americkému doláru. Cena ropy na Urale sa od 11. februára silne zotavila (21. februára 2020: 56,0 dolárov/barel).

Inštitút VEB: Nie viac ako 0,1 percentuálneho bodu menší rast v dôsledku vírusu

Výskumný ústav štátu „Banka pre rozvoj a zahraničný obchod“ (Vnesheconombank; VEB) uvažuje v štúdii zverejnenej 10. februára o „panickej reakcii“ trhov na dočasný pokles ceny ropy z približne 70 na zhruba 55 dolárov za barel. V priemere v roku 2020 budú ceny ropy kvôli vírusu pravdepodobne len o zhruba 2 doláre nižšie. Celkovo by vírusom vyvolaný pokles ceny surovín mohol v roku 2020 znížiť ruský vývoz asi o 3 percentá. Rast hrubého domáceho produktu sa zníži iba o 0,05 percentuálneho bodu.

Vrátane ďalších účinkov vírusu na tlmenie rastu (nižší príjem z medzinárodnej osobnej a nákladnej dopravy, zvyšovanie cien v regiónoch hraničiacich s Čínou), inštitút odhaduje, že vírus zníži rast ruskej ekonomiky na maximum 0,1 percentuálneho bodu.

Od roku 2021 bude inštitút VEB pesimistickejší ako vláda a makroporadcovia

Vo svojej prognóze strednodobého vývoja do roku 2024 v základnom scenári na rok 2020 inštitút VEB stále očakáva rovnaké tempo rastu ako vláda (+ 1,9 percenta). Od budúceho roku však očakáva výrazne slabší rast ako vláda a tiež ako makroporadca.

V roku 2021 sa rast zrýchli iba na 2,5 percenta (modrá čiara na nasledujúcom obrázku), nie na 3,1 percenta, ako vláda očakáva (šedá čiara).

Dočasné mierne spomalenie rastu na iba 2,1 percenta sa očakáva v roku 2022, zatiaľ čo vláda a Makroporadenstvo očakávajú ďalšie zrýchlenie na 3,2 percenta.

Prognózy ročných mier rastu hrubého domáceho produktu
v základných scenároch Inštitútu VEB a Ministerstva hospodárstva
v porovnaní s rastom svetového hospodárstva

Od roku 2023 bude podľa vlády rast ruskej ekonomiky o 3,3 percenta taký silný ako rast svetovej ekonomiky (čierna čiara), zatiaľ čo inštitút VEB naďalej verí, že rast je len okolo 2,5 percenta.

Pesimistický scenár spoločnosti Macro Advisory: Ak sa cena ropy prepadne na 48 dolárov za barel, výrazne menší rast a vyššia inflácia

Spoločnosť Makro-Advisory sa neriadi vládnymi prognózami bez obmedzení. S relatívne vysokou pravdepodobnosťou 35 percent predpokladá manažérske poradenstvo v „pesimistickom scenári“, že cena ropy Brent v roku 2020 v dôsledku šírenia korónového vírusu neklesne iba zhruba o 5 percent na zhruba 60 dolárov za barel, ale o približne štvrtina klesne na 48 dolárov za barel a v rokoch 2021 a 2022 sa ťažko zotaví na 50 dolárov za barel. V takom prípade sa bude rast ruskej ekonomiky akcelerovať oveľa pomalšie ako v základnom scenári. V roku 2020 dosiahne iba 1,5 percenta, v roku 2021 1,9 percenta a v roku 2022 2,1 percenta.

Potom možno očakávať vyššiu infláciu ako v základnom scenári. Ak sa na konci roku 2020 rubeľ znehodnotí na približne 70 rubľov/dolár, rast spotrebiteľských cien sa zrýchli na 4,0 percenta (koniec roku 2021: +4,4 percenta; koniec roku 2022: +4,8 percenta). Skutočný maloobchodný predaj sa v roku 2020 zvýši iba o 1,6 percenta namiesto 2,3 percenta ako v základnom scenári (2021: + 1,9 percenta; 2022: + 2,2 percenta). Malý prebytok v štátnom rozpočte zmizne a rozpočet sa uzavrie počas všetkých troch rokov takmer bez prebytku.

Profesor Guriev: MMF a Svetová banka očakávajú maximálny rast o 2 percentá

V polovici februára poskytol Sergej Guriev, profesor parížskej univerzity „Sciences Po“, ktorý emigroval v roku 2013 ako bývalý rektor moskovskej „novej ekonomickej školy“ a bol hlavným ekonómom londýnskej rozvojovej banky EBRD v rokoch 2016 až 2019, veľmi podrobnému rozhovoru pre ruský časopis Forbes . Rozhovor s ním urobil Andrey Movchan, nerezidentný učenec moskovskej Carnegieho nadácie.

Na konci rozhovoru o zaujímavom vývoji v mnohých regiónoch svetového hospodárstva sa Guriev vyjadril aj k vyhliadkam rastu ruskej ekonomiky. Považuje ju za veľmi obmedzenú, najmä z dôvodu rozšírenej korupcie a zvyšujúceho sa „znárodňovania“ ekonomiky.

Pokiaľ ide o požiadavky prezidenta Putina na zvýšenie ekonomického rastu, Guriev pôvodne uviedol, že prognózy MMF a Svetovej banky naznačujú rast na najbližších niekoľko rokov iba o 1,5 až 2,0 percenta. Rusko bude hrať vo svetovom hospodárstve čoraz menšiu úlohu. Finančné trhy predpokladali ďalší odliv kapitálu do zahraničia.

Naopak, samotné investície v Rusku zostali nízke. Vláda je presvedčená, že iba vládne investície môžu urýchliť rast. Preto takzvané „národné projekty“ počítajú s vynaložením vysokých prostriedkov na investície do ekonomiky.

Korupcia a neefektívnosť vlády bránia rýchlemu rastu

Pokiaľ ide o vyhliadky na úspech tejto politiky, Guriev uviedol, že vzhľadom na korupciu v Rusku a neefektívnosť správy nemožno očakávať, že plánované štátne investície náhle povedú k prudkému zrýchleniu rastu. Je známe, že „multiplikátor“ takýchto investícií nemusí byť nevyhnutne vysoký.

V Rusku existuje ešte ďalší faktor, ktorý znižuje multiplikačný efekt štátnych investícií. Teda „vývoz peňazí do Švajčiarska“. Napríklad, ak štát utratí bilión rubľov za výstavbu ciest, ukáže sa, že polovica z nich bude „ukradnutá“. Toto je skutočne dôležitý faktor, ktorý by sa nemal prehliadať. Časť výdavkov na „národné projekty“ pôjde investičným bankám na západe, ktoré pomôžu vložiť peniaze do vreciek ruských úradníkov a zamestnancov štátnych spoločností.

Guriev: So zvyšovaním vládnych výdavkov sa zvyšujú aj úplatky

Jedným z dôvodov rekonštrukcie ruskej vlády bolo, že bývalá Medvedevova vláda nebola schopná minúť peniaze dostupné na národné projekty a rýchlo tieto projekty realizovať.

Je však známe, že nový premiér Mishustin to dokáže. Guriev sarkasticky dodáva, že na druhej strane by to mohlo znamenať, že na Medvedevovu vládu bude spomínať s vďakou. Pretože aspoň utratené peniaze daňových poplatníkov nemíňala na obohacovanie skorumpovaných úradníkov a zamestnancov štátnych spoločností.

Alexey Vedev: Projekty infraštruktúry vyzerajú skvele iba na papieri

Alexey Vedev, námestník ministra hospodárstva v rokoch 2014 až 2017 a teraz vedúci výskumu v Gajdarskom inštitúte, zjavne tiež považuje korupciu za vážnu prekážku rastu. Vedev je citovaný v článku Freda Wirea (ktorý žije v Rusku od roku 1986 ako korešpondent Christian Science Monitor) a je veľmi čítaný. Pokiaľ ide o vládny program infraštruktúry, tvrdí, že až polovica výdavkov na projekt je „odcudzená“:

„Tieto infraštruktúrne projekty sú obrovské. Na papieri vyzerajú skvele, ale ich implementácia je niečo úplne iné. Niektoré čísla ukazujú, že až polovica peňazí v týchto projektoch bude ukradnutá. Zodpovední úradníci sú teda pri vyplácaní finančných prostriedkov mimoriadne opatrní. Nakoniec mohli ísť do väzenia. ““

Gurievov výhľad: Rastúca nespokojnosť po 10 stratených rokoch

Pokiaľ ide o vývoj Ruska v nasledujúcich 10 rokoch, Guriev na konci rozhovoru pre Forbes uviedol, že nespokojnosť obyvateľstva rastie. Podľa prieskumov verejnej mienky popularita vlády klesá. Niečo sa musí zmeniť. Ak by ekonomika do roku 2025 rástla najviac o dve percentá ročne, ako to očakávali medzinárodné obchodné organizácie, príjmy niektorých skupín by klesli. Nespokojnosť by naďalej rástla.

Posledných 10 rokov sa stratilo o roky. Rast bol ukradnutý obyvateľstvu. Ruská ekonomika sa mohla stať konkurencieschopnejšou. Desať rokov štátneho hospodárstva s izoláciou Ruska od globálneho hospodárstva, sankciami a protisankciami a vládnym bojom proti „protikorupčným bojovníkom“ sú skutočne veľmi smutným príbehom.

Guriev: Politický systém odsudzuje stagnáciu ekonomiky

Guriev tiež neverí v myšlienku budovania „uzavretej ekonomiky“ v Rusku. Ekonomicky je Rusko veľmi malé s podielom 1,5 alebo 2 percentá na globálnom hrubom domácom produkte. Ak spoločnosti pôsobili iba na ruskom trhu, zostali vždy menšie ako ich konkurenti v Európe alebo USA, ktorí pôsobili na svetovom trhu.

Ale ak začnete v Rusku budovať konkurencieschopnú organizovanú ekonomiku, nastáva pre vládu problém, že by vznikla nezávislá stredná trieda. Keby existovali nezávislí podnikatelia, ktorí sa nebáli domácej spravodajskej agentúry FSB, vyvstalo by veľa politických otázok. To je presne to, čo autoritársky vládca nechce. Preto je ruská ekonomika v prevládajúcom politickom systéme odsúdená na stagnáciu.

Vláda uprednostňuje politický status quo, v ktorom štát kontroluje všetko. Preto sú „národné projekty“ organizované a financované hlavne štátom.

O čom sníva ruský profesor ekonómie učiaci v Chicagu

Konstantin Sonin, profesor na Chicagskej univerzite a hosťujúci profesor na Moskovskej vysokej škole ekonomickej, vyjadril podobnú základnú kritiku politického systému v Rusku a vládnej hospodárskej politiky v rozhovore pre internetový časopis „The Bell“ začiatkom februára.

Pokus o zhrnutie niektorých jeho téz:

Titulný obrázok: Sergey Chayko/Shutterstock.com

Zdroje a tipy na čítanie:

Článok Ostexperte.de o ekonomike a hospodárskej politike v Rusku od Klaus Dormann:

Mesačné správy o hospodárení december 2019 a rok 2019

Priemyselná výroba v januári 2020 a v roku 2019

Rosstat: priemyselná výroba január 2020; 17.02.2020
Ministerstvo hospodárstva: rozvoj priemyselnej výroby; 18.02.2020
Dmitrij Dolgin (ING Bank): Ruská priemyselná výroba je pod tlakom počasia a štatistických rebasingov; 17.02.2020

Periodické ekonomické správy

Konferencia o Rusku v Berlíne

AHK Rusko: Konferencia AHK Rusko 2020 - zhrnutie; 20.02.2020
Minister priemyslu a obchodu Dennis Manturow v rozhovore pre Handelsblatt s Mathiasom Brüggmannom: Ruský minister obchodu Manturow sľubuje rast svetového hospodárstva nad mieru rastu; HB-Premium, 18. 2. 2020; Inosmi publikoval celý text v ruštine
Felix Eick, Philipp Vetter; Die Welt: Altmaier potrebuje pre vodíkovú stratégiu ešte viac plynu z Ruska; 18.02.2020

Ďalšie publikácie o hospodárstve a hospodárskej politike v Rusku:

Centrálna banka: prezentácie pre investorov v angličtine

Centrálna banka: Správa o menovej politike; Budúce číslo vyjde 6. mája 2020

Ekonomická správa centrálnej banky „Talking Trends“ z 12. februára 2020

Centrálna banka: Ekonomická správa ekonomického oddelenia: О ЧЕМ ГОВОРЯТ ТРЕНДЫ Макроэкономика и рынки (po 2 týždňoch skrátene v angličtine: „Talking Trends“);
Tlačová správa: Inflácia sa bude postupne vracať k cieľu; 02/12/2020

Centrálna banka: Ekonomická správa za december, 07.02.2020; Štatistický vestník (mesačne)

Menová politika, zníženie kľúčových úrokových sadzieb 7. februára 2020 na 6,0 percenta