Alokácia dlhopisov zostáva nadváhou v úverových dlhopisoch oproti štátnym dlhopisom (Nordea Bank S.

Findel (www.anhabencheck.de) - Pokoj na dlhopisových trhoch sa podľa analytikov spoločnosti Nordea Bank S.A. odráža v momentálne prevažujúcich extrémne slabých výnosoch, nízkych spready a nízkej volatilite.

zostáva

Desaťročné nemecké štátne dlhopisy by mali výnos 1,25%, a teda iba o 10 bázických bodov (0,10%) viac ako historické minimum z mája 2013. Kreditné rozpätia dlhopisov s investičným stupňom by teraz meral Markit iTraxx Europe Main, ak je nižší ako 60 základných bodov. Aj keď je to v porovnaní vyššia hodnota ako 20 bázických bodov, pri ktorých by spready boli v roku 2007, stále ide o najnižšiu úroveň od roku 2008. Podľa indexu Markit iTraxx Europe Crossover sú rozpätia s vysokým výnosom v súčasnosti pod 235 bázickými bodmi, a teda iba 35 bázických bodov nad minimami z roku 2007.

Jedným z potenciálnych búrok, ktorý by v budúcnosti mohol zatemniť európske dlhopisové trhy, je pokračujúci dezinflačný (v niektorých prípadoch deflačný) trend v regióne. Môže sa vyskytnúť ďalší temný mrak, pretože úrokové sadzby, za ktoré si môžu malé a stredné podniky požičiavať v eurozóne, sa v jednotlivých regiónoch veľmi líšia. Výška úroku závisí vo veľkej miere od krajiny, v ktorej má spoločnosť svoje miesto podnikania. Napríklad talianske spoločnosti by všeobecne platili viac ako porovnateľné nemecké spoločnosti.

Napríklad na svojom júnovom zasadnutí ECB vyvinula historické úsilie, aby predišla týmto možnostiam obťažovania znížením úrokových sadzieb o 10 bázických bodov (znížením vkladovej sadzby na -0,10%). V dôsledku toho by sa rozšírila dostupnosť neobmedzenej likvidity a bankám by sa ponúklo lacné dlhodobé financovanie s pevnou úrokovou sadzbou pod podmienkou, že tieto banky poskytnú nové pôžičky súkromnému sektoru.

Rizikovejšie trhy s dlhopismi by vzhľadom na iniciatívu ECB naďalej rástli. Analytici spoločnosti Nordea Bank S.A. radšej nejdem proti centrálnym bankám, a preto pokračujem v presadzovaní stratégie preváženia úverových dlhopisov (rozložených do regiónov) vo vzťahu k vládnym dlhopisom.

Pokiaľ ide o alokáciu na dlhopisy, analytici sú mierne podvážení a mierne podvážení z hľadiska trvania vo vzťahu k referenčnému indexu. Ako súčasť triedy aktív s pevným výnosom majú prevahu nad podnikovými dlhopismi s investičným stupňom, zabezpečenými pôžičkami s vyššou prioritou, čínskymi dlhopismi, dlhopisom rozvíjajúceho sa trhu s denomináciou v amerických dolároch a dánskymi hypotekárnymi dlhopismi. Analytici by zostali podvážení vo vládnych dlhopisoch.